Dal Poggeto detectó un bache de USD 23.000 millones en el plan de Caputo para pagar la deuda
El programa financiero que Luis Caputo presentó como cerrado hace apenas tres meses empezó a mostrar un agujero considerable. Los economistas calculan que al Gobierno le faltan USD 23.300 millo...
El programa financiero que Luis Caputo presentó como cerrado hace apenas tres meses empezó a mostrar un agujero considerable. Los economistas calculan que al Gobierno le faltan USD 23.300 millones para cubrir sus necesidades de dólares, en tanto el equipo económico comenzó a admitir ante grandes fondos extranjeros que deberá modificar la estrategia con la que pensaba financiar 2027.
El número surge de un informe presentado Marina Dal Poggetto en el IAE Business School. La directora de EcoGo rehízo las cuentas oficiales bajo supuestos menos favorables: parte de un 2027 sin los USD 3.700 millones de caja que Economía había previsto como colchón, incorpora las dificultades para continuar colocando bonos en dólares en el mercado doméstico si las tasas no bajan y computa las diferencias entre el programa financiero anunciado en junio y las proyecciones posteriores del Presupuesto sobre organismos internacionales y financiamiento bilateral.
"Parados hoy, asumiendo que el año arranca sin los USD 3.700 millones de caja estimados entonces, pensando en la dificultad para colocar bonos en el mercado doméstico si las tasas no descomprimen e incorporando las diferencias entre el programa financiero incluido en el mensaje del Presupuesto y el presentado en junio en lo que hace a organismos y otros financiamientos bilaterales, el bache de dólares asciende a USD 23.300 millones", sostuvo Dal Poggetto. El cálculo no contempla los vencimientos de enero de 2028 y supone que el REPO se renueva.
La estimación pone en discusión uno de los pilares del discurso financiero del Gobierno. En julio Toto aseguraba que los vencimientos de 2026 y 2027 estaban cubiertos y destacaba precisamente que la Argentina no necesitaba regresar a los mercados internacionales porque contaba con mecanismos de financiamiento más baratos.
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Para lo que restaba de 2026, Economía calculó necesidades por USD 19.200 millones y fuentes por USD 22.900 millones. Quedaba un colchón de USD 3.700 millones. Entre las fuentes figuraban USD 6.700 millones de compras de dólares al Banco Central, USD 4.000 millones de préstamos garantizados por organismos internacionales, USD 1.900 millones de desembolsos del FMI, USD 2.800 millones de otros organismos, USD 6.000 millones de colocaciones locales y USD 800 millones provenientes de privatizaciones. Para 2027, las necesidades ascendían a USD 24.900 millones y las fuentes daban, con precisión de relojero, exactamente USD 24.900 millones.
Pero las condiciones cambiaron. Economía les comunicó ahora a inversores extranjeros que suspendió temporalmente las colocaciones de Bonares en el mercado doméstico, tal como reveló el diario Clarín. Esa herramienta formaba parte del programa original para captar dólares, pero el aumento del riesgo país y del rendimiento exigido por los inversores encareció las nuevas emisiones.
De hecho el Tesoro dejó de colocar el Bonar 2029, el bono en dólares con el que venía intentando conseguir divisas para afrontar futuros vencimientos. En las últimas tres licitaciones directamente evitó ofrecerlo porque el deterioro de los bonos y la suba del riesgo país obligaban a convalidar tasas demasiado altas.
Es un cambio relevante respecto del relato con el que Economía había presentado su programa apenas unos meses atrás. Ahora aparece otra contabilidad. Milei primero dijo que el año que viene el Gobierno contará con 70.000 millones de dólares y en París elevó la cifra a 75.000 millones. La cifra hizo acordar a los 30 mil terroristas deportados que anunció en el programa de Majul. Es como si ante las dificultades el Presidente se escapara por la hipérbole.
Caputo intentó explicar que el Bazooka del Presidente se construye con unos 20.000 millones de dólares que proyecta comprar el Banco Central durante 2026, 20.000 millones del swap con China, otros 20.000 millones de la línea acordada con Estados Unidos y capacidad para intervenir por unos 15.000 millones en futuros.
La cifra de 75.000 millones produjo un efecto inesperado. Al ponerle un número al supuesto poder de fuego, Milei y Caputo también le pusieron un número al tamaño de la dolarización contra la que creen necesario estar preparados. Mostrar el tamaño del escudo permitió entrever el tamaño del ataque que imaginan.